银川通联pos机,银川通联资本成功发行美元债券

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1、银川通联pos机

银川通联pos机

久期财经讯，7月3日，银川通联资本投资运营有限公司(Yinchuan Tonglian Capital Investment Operation Co., Ltd.，简称“银川通联资本”，穆迪：Baa3 稳定，惠誉：BBB 稳定，中诚信AA+ 稳定)于六月初成功发行了3年期的高级无抵押美元债券，息票率4.45%。此次募集资金用于现有债务的再融资，发行评级为BBB（惠誉），属于目前市场上少数的优质资产。

分析师认为，今年3月份以来的美元债流动性危机导致中资美元债的一级市场发行一度几近停摆，过去三个月地方政府融资平台(LGFV)板块的发行量大幅下降，仅有少数发行规模较小的交易定价。在本轮“美元荒”中，银川通联资本发行的债券获得超过9亿美元的认购，显示出了投资者对该发行人的信心，也向市场展示了该集团多元化的融资渠道。

此外，分析师还称，由于国内货币政策宽松化，许多城投企业转向在境内发行人民币债券，优质的城投美元债资源更加稀缺。分析师表示，考虑到目前中资美元债利差仍处于历史偏高位置，中资美元债仍存在配置价值，尤其是优质的投资标的。

分析师认为，银川通联资本将募集的资金用于再融资，能够进一步优化其债务结构，增加国有资本运营活力，加强其现金管理灵活性。

企业概况

银川通联资本投资运营有限公司是银川市属最大的国有资本运营和产业投资主体，通过股权、债权及资本金注入方式，推动了多项银川市重点项目和重要产业的落地。自成立以来，该集团多次获得银川市政府及银川国资委的增资，实收资本由1.01亿元增至目前的150.94亿元，截至2019年末，银川通联资本总资产达468亿元，净资产达186亿元。作为西部领先的国有资本运营及产业投控平台，该集团亦获得银川市政府的财政支持，2018年和2019年分别收到政府补助及拨款约10.941亿元和12.244亿元。

该集团确立“银川市国有资本投资运营平台”+“现代城市建设与产业发展综合运营商”的“1+1”战略定位。以产融化、平台化、引领化模式，通过融、投、管、退建立资本的闭环运作，实现集团价值最大化，发展路径可控化，利润模式多元化。“板块化经营、专业化管理、集团化统筹”的集团架构已初步搭设完成。整合后履行国有出资人职责、进行国有资本运营管理的仅保留8家；其他面向产业和金融服务，以参股和财务性投资为主的国有投资运营管理的企业有23家，职工人数共8185人。

银川通联资本在构建对子公司协同发展的集团管控体系的基础上，进一步明确了投资与资本运营、实体经营与产业发展、国资经营管理三大模块联动协同的运营体系。各企业主体业态布局逐步定型成熟，以城市公共服务产业、政府投资项目建设管理、停车场产业为基础，逐步延伸至文旅产业、地产开发业、物业服务业、园区及商业服务运营等产业，从金融服务业引申出供应链贸易业务；以资管公司为主体，新增拓展教培、康养产业。

该集团立足银川产业转型结构调整，参与文化旅游等产业项目，丝路明珠塔、滨河大桥、人才社区、地下管廊等重大基础设施项目，以及东热西送、西线供水、停车场充电桩、新能源公交车等重点民生项目。

目前，银川通联资本已初步形成五大产业板块：

城建板块由城投公司和市政集团组成，主要业务包括城市基础设施建设与运营、城市泊车、文化城运营、市政工程代建服务、工程总承包施工等城市建设与配套服务。就基础设施建设而言，该集团为银川市最大、最重要的基础设施建设主体，主要为银川市政府委托开展的市区范围内市政基础设施、道路建设改造、安置房建设、水利工程及教育设施建设，其自行投资的银川滨河黄河大桥工程项目及银川北京路延伸河西高架桥工程项目已完成全部投资，为该集团带来稳定的现金流。未来，该集团将以特许经营权方式从银川市政府持续获得道路、桥梁等基础设施建设项目，并产生持续的现金流。

产业经营板块业务包括公交、煤气、书店、通航产业等。产业经营板块发展目标相对清晰，在资源方面具备一定的垄断性，市场份额较高，资源优势较为明显。该集团子公司银川公交承担全市60%城市公共客运（公交、中巴、出租车）业务，为银川市唯一的公共交通业务经营实体，2019年公交公司总客运量达2.94亿人次；同时，银川政府每年亦给予该业务一定补贴，2018和2019年分别达5.17和5.42亿元。同时，其全资子公司银川煤气主要负责为银川市9万居民和部分城市餐饮行业供应瓶装液化石油气及车用压缩天然气(CNG)，并为全市20%燃气车提供加气服务，是银川市规模最主要、功能最全的液化气经营企业。

园区运营板块业务包括园区运营服务、园区基础设施投资建设、产业投资等。

资产管理与房地产板块以资产运营为主，运营大量政府资产和可经营性资产，主要以房产和土地为主。围绕银川市三区范围内保障房、安置房、人才公寓的建设、开发、运营及房屋销售等。同时资产管理公司对资产进行产业嫁接和开展物业管理业务。

文旅板块全面整合银川国资文旅资源，目前已明确“2+7”发展模式，业务板块包括景区运营、商旅开发、文创产品研发、研学和艺术培训、酒店餐饮、会展节庆、自驾营地等七大主体业务。

整体而言，该集团主导了银川市基础设施建设及公用事业运营等多个领域，同时业务结构多元，能够提供较为稳定的营运收入及现金流。

经营业绩稳定，偿债能力良好

2019年，银川通联资本实现收入18.86亿元人民币(2018年:18.95亿元人民币)，净利润1.73亿元人民币(2018年:1.55亿元人民币)，净利润率由2018年的8.18%提升0.99个百分点至9.17%，经营业绩较为稳定，且盈利能力有所提升。

就偿债能力而言，该集团短期偿债压力较为可控，2016-2019年流动比率分别达1.82、1.63、1.41、1.38，速动比率分别达1.72、1.54、1.17、1.15，能够对流动负债构成有效覆盖;长期偿债能力较强，截至2019年末，该集团总资产达467.67亿元，净资产达186.35亿元，2016-2019年资产负债率分别为48.25%、50.94%、60.60%、60.15%，资本结构较为稳健。

在债务结构方面，2016-2019年，该集团的流动负债分别占总负债的41.41%、38.43%、36.78%和37.35%，债务结构较为稳定。

分析师认为，该集团资本结构及偿债相关财务指标均表现较好，体现出良好的偿债能力。

战略地位突出，持续获得股东支持

由于银川通联资本是银川市基础设施投融资及国有资产经营主体，在资产注入及政府补贴等方面获得银川市政府的大力支持。自2014年以来，银川市政府持续向该集团进行注资，共计120.94亿元人民币。截至目前，该集团实收资本150.94亿元人民币，增资款主要来源于银川市的财政拨款。当地政府对该集团的资本支持频繁且稳定，2015年至今，每年的注资额度保持在近5亿元人民币以上。

另外，由于该集团在银川市的重要战略地位，除增资以外，银川市政府对其提供了更多方面的支持。资产配置方面，银川市国资委以股权转让方式向该集团提供资产支持，使公司业务多元化。2019年，银川通联资本收到银川市政府划拨的价值1.54亿人民币的土地资产；政府补助方面，该集团持续获得银川市政府以政府补助形式的财政支持，近两年共收到政府补助及拨款共计23.185亿元人民币；税收优惠方面，该集团部分子公司享受15%的企业优惠所得税税率。政府的大力支持对该集团的经营稳定性提供了良好的背书。

评级表现良好，融资渠道多元

稳健的财务表现使该集团拥有良好的信用评级。其最新境内主体信用评级为“AA+”(中诚信)，展望“稳定”；同时，该集团下属子公司银川市城市建设投资控股有限公司和银川住房保障投资控股有限公司均是境内评级“AA+”的企业。在国际评级方面，该集团分别获穆迪和惠誉“Baa3”和“BBB”评级，展望均为“稳定”。

该集团拥有充裕的银行授信及多元化的借款渠道，在境内外均有良好的融资记录，今年以来融资表现亮眼。该集团与国开行、农发行等政策性银行及招商银行、中国银行、中信银行等大型商业银行均保持着良好的合作关系。截至2019年末，该集团合计获得341.68亿元授信额度，其中未使用授信达196.09亿元，体现了其强大的融资能力。

另外，银川通联资本采用多元债务工具进行融资，截至2019年末已发行各类债券余额达119亿元，分别为中票37亿元、短融24亿元、企业债7亿元、私募债10亿元、项目收益债20亿元及一期境外美元债3亿美元，占比分别为31%、20%、6%、8%、17%和18%，体现了其多元化的融资渠道。

2020年以来，该集团融资表现保持优秀，1月发行15亿元人民币短期融资券，为银川境内信用债发行规模最大，创2017年以来宁夏境内同评级同券种同期限发行利率新低；5月发行10亿人民币中期票据，发行利率3.5%，创宁夏地区同评级同期限信用债最低纪录。

银川市概况

银川市为宁夏回族自治区首府，2019年宁夏GDP总值达3748亿元，同比增长6.5%，GDP增速位列西北地区第一、全国第九，较全国平均增速高0.4个百分点；银川市GDP占宁夏全区GDP贡献的一半以上，增速达6.3%。人口方面，2019年末宁夏全区常住人口达694.66万人，其中银川全市常住人口占全区常住人口近三成，2019年末达229.31万人，较2018年末增长1.89%；2019年末银川市常住人口城镇化率达79.05%，较2018年末提升了1.47个百分点。经济增长潜力及人口的导入使银川市对基础设施建设及公用事业存在一定需求。

持续优化的产业结构及丰富的资源驱动银川经济持续发展。近年银川市服务业占比不断增大，其产业结构中第三产业的占比由2016年的45.3%持续提升至2019年的52.9%。具体来看，银川市年发电量达50亿千瓦时，是全国人均发电量最多的城市;目前已建成8个产业园区（其中国家级3个、省级4个），聚力发展高端装备制造业、新材料、新能源、现代纺织、葡萄酒、现代服务业、文化旅游、现代物流、新能源汽车和生命健康产业。银川市结合自身资源优势，集聚众多产业，稳步实现了经济发展。

银川市区位优势显著，为全国重要的区域性物流节点城市、新亚欧大陆桥沿线的重要商贸城市、国家“十五”西部总体规划中西陇海兰新线经济带的重点发展城市。福银、青银等7条国道、4条省道穿越银川全境；太中银、包兰铁路贯穿银川南北，宝中铁路连通京包、陇海两大干线，货品可经陇海、兰新线抵达中亚和欧洲，至伊朗德黑兰的双向货运直达班列亦已开通；至海口、青岛、呼和浩特的“两横一纵”3条线路已纳入国家规划，银西高铁2020年将全线贯通，银包高铁已全面开工；至迪拜等地的13条国际地区航线和71条国内航线已开通，并实现了所有省会城市全覆盖。2019年，银川市实现铁路客运量413万人次，同比年增长0.9%；铁路货运量365.20万吨，增长2.9%。公路客运量2222万人次，下降6.6%；公路旅客周转量21.57亿人公里，下降0.9%；公路货运量7750万吨，增长10.6%；公路货物周转量78.63亿吨公里，增长13.1%。民航客运量499.28万人次，增长12.7%；民航旅客周转量70.13亿人公里，增长12.8%；民航货运量3.29万吨，增长31.1%；民航货物周转量4051.70万吨公里，增长23.8%。便利的交通和显著的区位优势为银川的发展奠定了坚实的基础。

银川市作为西部大开发重要的区域中心，能够充分享受各级政府的政策支持。中央层面，自2010年起，银川市成为中阿博览会的永久举办城市。2019年9月，第四届中阿论坛成功在银川举办，吸引来自89个国家和地区、2900多家区域组织、商协会、机构和企业的1.26万余名代表，已成为中阿共建”一带一路”的重要平台。银川市对促进中国与包括阿拉伯国家在内的“一带一路”沿线国家和地区的经贸交流合作发挥了重要作用，获得国家多项政策支持。2020年5月17日，国务院发布了《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》，提出到2035年，西部地区基本实现社会主义现代化，基本公共服务、基础设施通达程度、人民生活水平与东部地区大体相当。地方层面，银川市“十三五”规划总体纲要提出了以商贸服务为主的发展目标，致力打造现代物流中心、生活服务中心、现代服务业中心以及旅游休闲集中地的“三个中心一个目的地”，计划将银川市打造成为陕甘宁蒙地区区域服务业中心城市。

整体而言，银川通联资本投资运营有限公司信用表现良好，其多样性的经营业务和在当地重要的战略地位，使该集团的收入在宏观经济环境下保持稳定，畅通且丰富的融资渠道以及银川市政府的持续稳定的支持进一步保障了该集团的偿债能力。同时，各级政府的政策支持和银川市自身的区位优势使当地的产业升级及经济发展空间较为充足，这对当地基础设施建设及公用事业发展——银川通联资本的主营业务——构成了有力的支持。

数据来源：发行人，银川市政府网站

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